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煤焦化又称煤炭高温干馏，具体指以煤为原料，在炭化室隔绝空气的条件下，经过高温干馏，焦饼温度达到950℃-1050℃即形成焦炭，同时获得焦炉煤气、煤焦油以及其他化学产品的过程。

一、中国炼焦煤行业现状

市场规模：据市场调研数据2019年至2023年间，炼焦煤行业的市场规模实现了显著增长，从6,131.10亿元攀升至10,297.91亿元，这一时期的年复合增长率高达13.84%。然而，据市场分析报告进行预测，在2024年至2028年期间，炼焦煤行业的市场规模将会有所回落，从9,742.86亿元降至8,923.04亿元，这一时期的年复合增长率预计为-2.17%。

库存动态：焦炭产能过剩状况有所缓解，需求端呈现稳步上扬趋势。焦炭产量变动：自2019年至2023年，全国焦炭产量分别为47,126万吨、47,116万吨（同比基本持平）、46,446万吨（同比下降2.2%）、47,344万吨（同比增1.3%）及49,260万吨（同比增3.6%）。然而，至2024年1-7月，全国焦炭产量降至28,343.5万吨，同比下降0.4%，标志着焦炭产量出现轻微下滑趋势。在消费量方面，2019年至2023年间，焦炭消费量分别为46,426万吨、48,310万吨、46,664万吨、46,395万吨及48,405万吨，近三年来需求量稳步增长。

当前产能概况：全国范围内，约有280家冶金焦化企业，总产能达到5.59亿吨。尽管面临产能过剩问题，但企业会根据利润状况灵活调整生产，以适应钢厂需求。高利润时期易导致产能过剩，进而压缩利润空间。2023年数据显示，全国焦企平均吨焦盈利仅为3元，反映出低利润环境限制了生产积极性，但企业在盈亏平衡附近通常不会采取大规模减产措施。自2003年以来，全国80%的常规焦炉得以建立，并在“十二五”期间加大了落后产能的淘汰力度。至2020年，去产能工作已近尾声。2021年至2022年间，产能净增，但2023年初净增790万吨后，截至8月已净淘汰810万吨，全年产能由增转降。

库存变化：受2021年底焦炭价格下降影响，钢厂主动控制库存，加之铁水产量较低，导致2022年初焦炭库存处于较低水平。整个2022年，焦炭库存持续偏低，尤其在钢厂环节。据可行性调研报告进行调查，截至2023年12月29日，焦炭总库存（涵盖247家钢厂、全样本独立焦企及4大港口）为861.82万吨，同比减少13.06万吨。

以上数据表明，近年来焦炭行业通过淘汰落后产能、灵活生产调控等措施，逐步缓解了产能过剩问题，供需格局有所改善，对炼焦煤的需求产生了积极影响。在应用层面，钢铁行业需求结构发生转变，基建成为支撑力量，而汽车等行业则提供了增长动力。钢材市场下游需求主要集中在房地产（约占32%）、基建（约占20%）及机械行业，消费量占比超过70%。2023年，中国钢材消费呈现出“减量中的增量”趋势，需求结构发生调整。房地产行业对钢铁的拉动作用减弱，而绿色低碳驱动的新能源用钢需求增长。同时，汽车、造船、家电等传统行业的用钢需求质量得到提升。2023年1至10月，基建行业投资增速达到5.9%，船舶行业表现出色，造船完工量、新承接订单量及手持订单量分别增长10.58%、76.70%及34.28%。汽车行业也呈现增长态势，产量和销量分别上升7.98%和8.91%。在家电行业中，家用电冰箱、空调和洗衣机的产量分别实现了13.90%、9.38%和16.67%的增长。

二、中国炼焦煤行业生产情况

炼焦精煤产量展望：2024年起预计步入下滑轨道。炼焦烟煤未来产量预测依据：一是炼焦煤矿审批趋严，近年来相关煤矿审批难度增加，预示着未来炼焦烟煤产能扩张面临挑战，对产量构成制约；二是山东等地加速淘汰落后产能，加之山西煤矿安全监管强化，作为炼焦煤生产重镇，山西的产量调整将对2024年炼焦烟煤总产量产生显著影响。综合各项因素，预计2024年炼焦烟煤产量将同比下降2%，总量达到130,183.6万吨。焦炭行业受下游需求波动影响，产量预期下滑，将进一步拖累炼焦烟煤产量。

精煤洗出率趋势：鉴于炼焦煤资源稀缺，优质煤源紧张，预计2024年至2028年间，精煤洗出率将逐年下滑0.5个百分点。具体到炼焦精煤产量，山西省于2024年3月底发布了稳产稳供方案，目标全年煤炭产量稳定在13亿吨，日均产量约355万吨，要求6月至12月日均产量提升至386万吨，较5月增加48万吨。基于2023年炼焦精煤占原煤产量17%的比例推算，2024年山西省炼焦精煤产量预计为22,100万吨，同比减少819万吨。若其他省份精煤产量维持5月水平不变，则2024年全国炼焦精煤产量预计为47,517万吨。

出口市场动态：中国从蒙古国进口煤炭量有望在2026年达到7000万吨，自澳大利亚进口量则将增至500万吨。具体而言，中国与蒙古国甘其毛都口岸煤炭通关量保持高位，预计2024年蒙煤进口量将增加5000至6000万吨，且中国从蒙古国进口炼焦煤的比例有望在2026年达到峰值7000万吨。俄罗斯方面，2024年进口增量预计为400万吨，但因中国进口关税压缩俄方利润，后续进口量或维持稳定。澳大利亚方面，随着中澳贸易关系趋暖及进口窗口适时开启，中国对澳炼焦煤进口加速，1月至5月进口量已相当于2023年全年进口量的94.4%，预计全年进口量接近500万吨，同比增加221万吨。

中国炼焦精煤行业规模（供给端）概览（2019-2028E，4星评级）：炼焦煤行业规模数据来源于中国炼焦行业协会、Mysteel、煤炭资源网及南钢股份等。此外，加拿大和美国方面，2023年两国海运煤进口总量达到1348万吨，约占中国焦煤进口总量的13%。加拿大主要向中国出口冶金煤，中国是其第三大出口目的地，约占其出口量的17%。预计2024年加拿大和美国煤炭进口量将增加约100万吨。

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